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持有金融龙头 弹性看高铁原油等

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  上周市场延续调整,白马股大范围回调,主题热点开始降温,资源周期逆势上涨。成交量开始萎缩,继续杀跌动能不足,周期股仍然在讲供给端的老故事,短期市场或处于整体波动有限的状态中。

  上周市场延续了前一个周二开始的调整,其中中小创跌幅明显大于主板。虽然周一市场触底反弹其中创业板反弹最为强劲,但是随后四个交易日创业板走势最弱,时隔近3个月重新回到1800点下方。上证综指在周五早盘惯性下跌补完前期跳空缺口后,最终实现了微涨。

  伴随成交量的明显萎缩,我们开始怀疑市场继续大幅下泄的可能性,而白马蓝筹主线中的比如家电、白酒也在周五市场中有所企稳,这可能是一个信号。相较而言,先进制造热点在周五出现了明显的杀跌,缘于其主题色彩较浓,热点的修复可能比白马蓝筹更加需要时间。

  相对于下跌,上周上游的资源原材料板块获得了上涨,其中有色、煤炭居涨幅榜前列。上个月全市场对周期避而不谈之时我们已经表明周期仍然有机会的态度。而今周期股的上涨并不意外,但是要记住两点:一是现在的周期股仍然停留在供给方面的故事,二是最近商品价格较暖还得益于近期美元的弱势,而这种弱势和此前关于年底美元保持强势的看法相左。

  市场调整自身原因为主,前期白马蓝筹主线过于强势,趁此调整释放估值压力和政策压力;国债期货底部震荡更似以独立姿态运作,汇率影响股市的逻辑更加虚无缥缈;周期股虽然上涨但是很难出现大的风格转换。

  市场调整自身原因为主。前期白马蓝筹主线过于强势,甚至引得政策“重点照顾”比如茅台这一类明星股。而上周A股延续调整,外围市场却是涨声一片,并不是国外基本面有多好,国内基本面也没有问题。

  问题的担忧正在减轻。上周十年期国债期货仍然下跌,但是幅度有限,并且11月份以来整体处于底部夯实过程中。国内受货币政策基调影响较大,资金价格短期难言放松,但希望或在眼前——年初定向降准落地。

  汇率问题的担忧缺乏基本面。中国国债利率走高之际,美国国债利率反而在下行,从而中美利差扩大;由此美联储年底加息乃至明年加息预期所至,利率变化进而影响汇率的逻辑简单但没有说服力。

  由于出现周期股的上涨,市场调整之际是否会有风格转换,我们认为比较难。相较于今年7、8月份的周期股,包括去年底今年年初的周期股行情,当前的周期股行情火候不足,由此要颠倒周期消费的市场风格难度较大。周期股有参与价值,包括我们之前力推的原油板块,但是希望从消费、白马中撤出的资金进入周期,难度很大,所以不会有大的风格转换。

  综述:短期市场可能会处于混沌状态:消费等白马股开始止跌,企稳有余上行不足;周期股虽有上涨,但缺乏更多动力和资金支持;主题投资如先进制造的第一波调整才刚刚开始,很难进行抄底。我们需要做的就是等待时机,等待明年经济预期明朗,当前可选择稳定品种,挖掘滞胀品种。

  年内经济落定,长期经济看好,但是明年经济不确定性依然存在,我们仍然坚持上周末中的观点,大势时机需要等待——虽然资管新政利空上周有所消化,但是明年经济基本面并不明朗,短期能够提供重要参考的时间点包括本月召开的中央政治局会议和12月的中央经济工作会议。

  短期市场可能在企稳,但是操作方面不急于出手,稳健、防御为上,选择市场稳定性品种如为主,对滞胀类品种、年底政策预期品种进一步优选,选择大市值公司,包括高铁、石油、建筑以及农业。

  风险提示:投资有风险,入市需谨慎

(原标题:静待时机,持有金融龙头,弹性看高铁原油等)

(责任编辑:DF064)

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